Pratinjau video FOMC: Perhatikan perubahan halus

  • Whatsapp
Pratinjau video FOMC: Perhatikan perubahan halus
Pratinjau video FOMC Perhatikan perubahan halus

Tanda-tanda perlambatan ekonomi ada di sini tetapi apa yang akan menggerakkan pasar pada keputusan FOMC adalah tanda-tanda perlambatan laju kenaikan suku bunga.

Pasar bisa fokus pada laser pada perbedaan kecil antara 75 basis poin dan 100 basis poin tetapi yang pada akhirnya penting adalah tujuan terminal tarif. Saat ini, pasar berjangka dana Fed berada di puncak di 3,38% pada Des/Feb dan kemudian turun ke 2,88% pada November 2023.

Apa yang akan saya cari pada keputusan FOMC Rabu, 27 Juli 20022 adalah tanda-tanda bahwa bentuk kurva dana Fed akan berubah.

Di sisi hawkish itu bisa berarti sinyal bahwa suku bunga akan bertahan di level tinggi lebih lama, mendorong level November 2023 kembali di atas 3%.

Itu mungkin sulit dilakukan oleh The Fed karena kredibilitas pejabat di luar beberapa bulan diregangkan.

Di sisi dovish The Fed dapat mengenali tanda-tanda bahwa pertumbuhan sedang tersandung. Dengan itu, itu akan membawa tekanan ke bawah pada inflasi dan pada akhirnya dapat memvalidasi narasi ‘sementara’ yang keluar dari pandemi, meskipun tentu saja dalam skala yang lebih lama dan lebih kuat.

Jangan mencari Fed untuk mengatakan sesuatu yang eksplisit, seperti bahwa mereka melihat puncak inflasi. The Fed kehilangan mandatnya pada stabilitas harga dengan inflasi sebesar 9,1% y/y dan kegagalan untuk memperkirakan kenaikan harga atau bertindak cukup cepat telah membuatnya terluka secara politis.

Risikonya adalah mereka sekarang terlalu ketat, terlalu cepat dan tidak perlu menghukum ekonomi dengan resesi yang keras ketika harga sudah jatuh.

Bukti besar itu datang pada hari Senin dari Wal-Mart, yang menurunkan pedoman perusahaan dan mengatakan pengeluaran bergeser ke makanan dari barang.

“Ini memengaruhi kemampuan pelanggan untuk membelanjakan kategori barang dagangan umum dan membutuhkan lebih banyak penurunan harga untuk bergerak melalui inventaris, terutama pakaian jadi, ”kata perusahaan itu dalam rilisnya.

Ini bukan situasi yang unik. Perusahaan dalam banyak kategori barang konsumsi memiliki terlalu banyak persediaan dan akan menurunkan harga. Harga pangan AS juga telah stabil dan harga bensin turun lebih dari 10% dalam 30 hari terakhir.

Saya dapat membuat kasus yang meyakinkan bahwa inflasi telah mencapai puncaknya di sini dan akan turun lebih rendah hingga akhir tahun dan memasuki tahun 2023.

Yang lebih sulit diprediksi adalah di mana ia akan stabil. Apakah akan menjadi 2%, atau 4%?

The Fed akan berjuang dengan pertanyaan itu tetapi masukan besar akan menjadi permintaan. Pada hari Kamis, laporan PDB Q2 akan dirilis dan diharapkan pada +0,5%, hampir menghindari kuartal kedua berturut-turut dari PDB negatif dan resesi teknis.

Pembuat kebijakan Fed akan dengan cepat mengabaikan hal itu karena efek dari persediaan dan satu-satunya lainnya, tetapi mereka menyesuaikan diri dengan potensi resesi nyata yang dimulai akhir tahun ini.

Yang penting untuk dicatat adalah sejauh ini pembuat kebijakan Fed telah mengabaikannya. Tetapi mengingat beberapa data ekonomi baru-baru ini, itu semakin sulit dilakukan. Ada tanda-tanda perlambatan yang sangat cepat di perumahan, yang merupakan salah satu area yang paling sensitif terhadap kenaikan suku bunga Fed. Rasa sakit semacam itu akan muncul di tempat lain pada waktunya juga.

Komentar dari dua hawks Fed terkemuka – Waller dan Bullard – menunjukkan model mereka menunjukkan tingkat memuncak pada 3,75% tapi itu dalam skenario pertumbuhan positif yang sedang berlangsung.

“Saya pribadi berpikir beberapa ketakutan akan resesi agak berlebihan,” kata Waller pada 7 Juli.

“Kami punya peluang bagus di soft landing,” kata Bullard pada hari yang sama.

Apa yang terjadi ketika pejabat Fed melihat bukti pertumbuhan yang melambat dengan cepat?

Kita mungkin akan mencari tahu. Kemungkinan besar, itu berarti mereka beralih ke laju kenaikan suku bunga yang lebih lambat atau lebih dari mode tunggu dan lihat. Itu bisa berarti menurun hingga 25 bps di bulan September vs 50 bps yang lebih dari harga saat ini. Atau bisa berarti 75 bps lagi di bulan September dan kemudian jeda penuh.

“Saya memperkirakan kenaikan akan berlanjut setelah Juli dengan kecepatan yang bergantung pada data yang masuk,” kata Waller pada awal Juli.

Pergeseran semacam itu dari Powell dan The Fed, atau bahkan petunjuk tentang keterbukaan pikiran, mungkin semua pasar perlu melihat untuk menjual dolar AS dan membeli aset berisiko.

Pos terkait

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan.